1.对创业期的企业进行评估，确实是件苦差。


我建议，更严格地估价创业期的企业，未来的成长收益要靠未来的成长风险来中和。


一般来说，对你看好的此类企业，如果付出你对同规模成熟企业愿意付出的价格，你的安全边际会大得多。


2.挑选此类企业，不能要求完美，有些次要的非要害残缺倒会让你低价拣得便宜。


作为投资者，你需要等待创业初期的风险都过去，挑选那些通过了创业考验的创业企业，这个时候，一般企业都逃过了死亡概率最大的时期（我们可以称为种子期），进入­幼苗期，这时投资者就像老农来看待它，这个时候它也象是孩童，俗话说，"三岁看老"，对于有经验的投资者，有可能从中发现未来的企业之星（未必是巨星，小星星也­可以啊）


我们对于未走出创业期的企业，应当抱着只要大节不亏，不拘小节的眼光，不可以求全责备，用看待成熟企业的眼光去要求他，
我们最要考察的是其核心竞争力是否足以支持未来竞争需要，


来保证可持续的成长，因为你的对手不是死人！


我看过许多创业期的商业计划书，大都是把对手和潜在对手当死人的。


3.竞争力的考察最关键是两条


1.优秀的创业团队？


因应市场挑战的素质，战胜竞争对手的能力，不断创新的企业家精神。


2.独到的商业模式？


一招鲜，吃遍天。


有了别人难于模仿的商业模式，成长安全性大多了。


4.是否要付出极高的成长溢价来得到创新企业的股权呢？


我觉得这个往往是过分贪婪和乐观的产物，人们在看到巨星崛起时是否注意到了那些半路夭折的"未来之星"呢？


毕竟资本是稀缺的，我们需要把它投到有很大把握的事上面。


最终要看你的把握，而不是别人的看法，如果你的看法与众人不同，你会反思自己的结论，如果你的看法与众人相同，你更要反思自己的结论了。


5.如果一定要给出个公式来计算创业期的企业价格，那就是
：


预期收益＝（未来收益额＊未来收益概率－未来亏损额＊未来亏损概率）＊所有权比例


预期收益＊折现率＝合适的企业估价


把你的投资换算成企业的所有权， 比较一下。


如果预期收益的折现远远大于投资额，此项目可以考虑。


这是理论上说的。


企业估价的几个参数中，所有权比例是可以明确的，未来收益概率和未来亏损概率就难于估算了，但是你有感觉！比如用民间的说法：你有几成把握？


最不可靠的是测算未来收益和未来亏损，不如痴人说梦可靠！


至于折现率，你再谨慎和接近你想象中的准确，也会使总的计算结果产生"失之毫厘，差之千里"的效果。


几乎所有商业计划书都测得出巨大的未来收益额，却测不出一点未来亏损额，而且没有折现
！


所以，所有权比例不必算，未来收益额没法算，可把握的是经过对企业的详细了解在对其未来收


益概率有极大的模糊把握的情况下（比如七，八成把握），按照我在《保守型投资的企业价值计算》所说的对成长期企业的估价办法来对其进行保守估算。仍然用政府长期­国债利率来做估价标准好了。


7.如果你能慧眼独具，发现别人未必看好的好企业，付出普通的评估价格，就满意了。


对于我们已经看好的可能笃定进入成长的企业，付出一个成熟企业的评估价格，在其他不看好的人眼中可能是冒险，实际上你确是大赚了（你的信心需要时间来证实），
此事"如人饮水，冷暖自知"。


8.对于投资，我觉得巴菲特的态度是非常正确的，风险就是你不了解你的投资对象。


顺口四句送轩辕：


商机无限，


也要看看；


宁可漏过，


不可抓错。